Según el último reporte de la Superintendencia de Pensiones, el fondo E rentó -4,92% en septiembre, acumulando en el año una caída de 10,39%.

En su informe mensual, detalló que “la rentabilidad de los Fondos Tipo B, C, D y E se explican principalmente por el retorno negativo de las inversiones en instrumentos extranjeros, títulos de deuda local y acciones nacionales. Al respecto, durante el mes de septiembre se observó un alza en las tasas de interés de los títulos de deuda local, lo que implicó un aporte negativo a la rentabilidad de estos fondos por la vía de las pérdidas de capital”, dijo el regulador en su reporte mensual.

En términos de contribución a la rentabilidad, la de los instrumentos nacionales fue de -1,3%, donde la renta fija nacional perdió 1,23%, en tanto los instrumentos extranjeros cayeron 3,59%.

El fondo E invierte un 86,4% en el país, equivalente a US$17.341 millones. De dicha cifra, el 40,2% está en bonos de Tesorería, 21,9% en bonos de empresas y 21,3% en bonos bancarios. Solo el 13,6% está en el extranjero.

Parte relevante de las pérdidas del fondo E se explicaron por una estrategia de derivados por parte de las AFP. Según datos de la Superintendencia de Pensiones, para septiembre, la posición de las gestoras en swap extranjeros de moneda alcanzaba -US$7.735 millones, mientras que para el mismo mes de 2025 la exposición era de US$1.348,49 millones.

Dicha posición en el fondo E llegó a -US$899,72 millones en septiembre, versus los US$301,5 millones del mismo mes de 2025.

En tanto, los swap nacionales de tasas de interés, con una valorización de -US$968,98 millones, y los swap nacionales de moneda -US$1.878 millones.

Consultado a la salida del Picton Latam Summit 2026, el superintendente de Pensiones, Joaquín Cortez, se mostró “preocupado” por los resultados del fondo y señaló que “hemos estado encima del tema”. Además, detalló que se reunió con las AFP “hace unas semanas” para abordar la situación.

Consultado respecto de si el uso de derivados por parte de las gestoras fue responsable, sólo sostuvo: “pregúntele a ellos, mire los resultados”.

Por contrapartida, Andrés García, gerente de inversiones de AFP Cuprum, defendió la utilización de estos instrumentos y destacó que en plazos largos ha generado buenos resultados.

“Los riesgos del fondo de renta fija como el fondo E son la volatilidad de las tasas de interés en el mundo, nosotros invertimos al largo plazo, las tasas de interés venían bajando en el mundo, y el fondo E había tenido rentabilidades positivas. El año pasado, de hecho, rentó UF+8%”, indicó.

En esa línea, García sostuvo que “incluso con esta volatilidad de corto plazo la rentabilidad ha sido positiva”.

Consultado respecto del uso de derivados, el gerente de inversiones de Cuprum sostuvo que “los derivados son un instrumento más de inversión y se usan por los fondos de inversión del mundo. Es una herramienta más para implementar estrategias de inversión en el largo plazo, y está afecto a cualquier riesgo, al igual que los bonos, las acciones”.

Además, precisó que el uso de derivados en el fondo E “es una estrategia de inversión de los fondos de pensiones, y cuando uno mira la rentabilidad a largo plazo ha sido positiva. Hemos tenidos rentabilidades positivas en los últimos tres años de UF+3% hasta octubre”.

En términos nominales, el periodo enero-septiembre de 2026 es el segundo peor desde los primeros nueve meses de 2021 (-11,06%), seguido de 2023 (-4,91%). Desde la creación de los multifondos, son los únicos tres años donde el fondo E anota pérdidas en el periodo analizado.